保定晨光紙業(yè)有限公司

本周評級分歧較大的股票有26只，與上周相比減少3只，所處行業(yè)較為分散，其中銀行股有5只，其他分布于證券、造紙、鋼鐵、化工、機械制造、水運、食品生產(chǎn)與加工、紡織品與服飾、有色金屬、傳媒等行業(yè)。我們選取造紙行業(yè)進行簡評： 　　在全球性減產(chǎn)的影響下，國際紙漿價格不斷攀升，國內(nèi)許多漿紙一體化企業(yè)的漿線逐步恢復生產(chǎn)，提高自給率，產(chǎn)出環(huán)比增長趨勢仍在持續(xù)。國泰君安表示，年底是紙張需求旺季，市場需求拉動加上低位庫存，使近期紙漿價格普遍上漲。他們預期2010年行業(yè)及公司業(yè)績有較大幅度的增長，繼續(xù)維持行業(yè)的"增持"評級，并看好太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份等幾家主要紙業(yè)公司的業(yè)績增長及目前相對較低的估值水平。主要動力是公司通過企業(yè)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，包括木漿生產(chǎn)和暢銷產(chǎn)品比重的提高，來積極應對產(chǎn)品過剩的壓力，以及國家淘汰落后產(chǎn)能的政策對紙業(yè)市場的調(diào)整。同時，對重組類公司如美利紙業(yè)、福建南紙等給予足夠的重視。 　　國元證券也指出，全國機制紙及紙板產(chǎn)量持續(xù)回升，而同期庫存在減少，行業(yè)復蘇跡象明顯。此外，紙價仍存上漲空間，并購重組帶來投資機會。紙價上漲的驅(qū)動因素主要有：1、需求回暖是根本；2、原材料價格上漲是重要推動力；3、下游經(jīng)銷商的備庫強化上漲趨勢。此外，并購重組帶來投資機會。從我國造紙產(chǎn)業(yè)情況來看，調(diào)結(jié)構(gòu)依然將圍繞淘汰落后產(chǎn)能與兼并重組等方面來展開，這將給資本市場帶來新的投資機會。國元證券認為，行業(yè)估值已具吸引力，投資評級為"推薦"。 　　中信證券則指出行業(yè)潛在著風險：國際漿價受供求以及匯率波動等影響因素難以準確把握，可能會導致紙毛利低于預期，維持行業(yè)"中性"評級。第一創(chuàng)業(yè)證券則表示，由于目前行業(yè)整體估值水平較高，給予行業(yè)"中性"評級，投資建議分為保守型及進取型，保守型選取有確定業(yè)績保證的公司，如太陽紙業(yè)等；進取型選取有重組題材的公司，如岳陽紙業(yè)。他們認為，造紙行業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，通過擴張產(chǎn)能提升企業(yè)盈利能力，預計行業(yè)年利潤增長幅度大概在25-30%。統(tǒng)計近3年的造紙行業(yè)的PE和PB估值，以2009年3季報報數(shù)據(jù)作為參照，計算出2009年造紙行業(yè)的動態(tài)PE目前為35倍（剔除負值），行業(yè)重點上市公司平均PE為25倍左右，同期A股市場也為25倍左右；行業(yè)PB水平在2.1倍，行業(yè)重點上市公司不到2倍，低于全部A股3.4倍的水平，目前看來行業(yè)估值略高